23日晚19点17分，央行网站发布消息称，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整，但个人住房公积金贷款利率保持不变。与此同时，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。

评论：

降准的理由很简单，就是因为结售汇逆差导致外汇占款这一流动性投放受阻，央行在对11家金融机构实施规模达1055亿MLF紧急措施后的必然选择。一些市场点评的原因或者说理由（诸如应对GDP增速“破七”、配合政府鼓励投资政策、对抗通缩等等），只能说明需要降准但说明不了时机时点，当然这诸多理由倒是可以说明降息降准是被市场部分预期的！

至于降息并放开存款利率上限问题，这个我们在“五一”前的银行业研究报告展望利率走势就指出，央行每次降息并提高10%，将在九、十月份也就是SDR审议前放开存款利率上限。其差别是我们认为1.5倍上限就是直接宣布放开存款利率上限，而此次才正式宣布放开。其实1.5倍上限时，绝大多数的商业银行的存款利率上浮幅度都没有达到上限，已经是实质上放开。原因很简单，虽然市场上一些人包括我认为SDR应该是RMB国际化的结果而不是原因，但政府不这么看。当然，此次审议如果可以加入SDR，一些国家将加快将人民币纳入储备货币的进程，也可以对人民币有一定的信用背书。

另外，双降时点选择在周五晚上，而不是6月中旬-8月底金融市场动荡时周日晚上。是否说明央行希望周末两天能消化一下，降低对市场的短期冲击？

货币政策展望：

我们认为还将进一步降准，理由有：（1）目前大型金融机构法定准备金率为17%，中小型金融机构13.5%，还有下降空间（2007年1月为9%）。（2）未来一段时间，外汇占款的货币投放波动性大的局面难以改变，流动性投放方式尚未根本改变。未来防止流动性波动对金融稳定的冲击，降准仍是央行的重要手段，而创设工具只能是补充。（3）PPI长期低于0，CPI在猪周期影响消退后回落，短期内降准工具不会对通胀产生强冲击效应。而转型和结构调整、经济增速换档的局面下需要适度宽松的货币环境。

利率政策方面，存贷款利率全面放开后，央行的货币政策锚定问题走上前台。今年以来央行频繁地采取创设工具和常规手段，意在寻找市场化条件下货币政策传导机制的锚，有人说是回购利率，但目前为止看不出来。

中长期看，中国将面临全球性通缩，短期内有引导资金成本下降的要求。在没有形成货币政策的锚定之前，还将会使用存贷款基准利率调整这一工具，也就是降息还会有！

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