重组后的生意经：湖北能源加码新能源市场
来源:21世纪经济报道
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作者:goldportcap
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发布时间: 2016-07-01
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重组和业绩增厚的叠加效应，让湖北能源(000883.SZ)的资本实力大幅提高。
重组和业绩增厚的叠加效应，让湖北能源(000883.SZ)的资本实力大幅提高。
“目前，公司的财务状况基本达到历史最好时期。”一位关注湖北能源的基金公司研究员对21世纪经济报道记者表示，控股股东变更为中国长江三峡集团公司(以下简称“三峡集团”)后，公司的规模效应发挥，可能改变公司以前作为第二梯队能源公司的局面。而后续公司业务的发力重点，也计划围绕新能源和天然气领域加速布局。
按照重组的约定，新湖北能源仍将被定位为湖北省能源安全保障、能源投融资、新能源和能源新技术平台。“到去年12月，公司新旧股东才交接完毕，重组完成，此后公司只是在部分高管层面进行了局部调整，其他的基本维持不变。”在公司日前召开的2015年年度股东大会上，公司管理层如是表示。
湖北能源还赶上煤炭价格下降和雨量充沛的周期，业绩表现创下新高。湖北能源董事长肖宏江则表示，2015年，公司还在内部挖潜方面下了很多功夫，此外公司还找准发债窗口，降低财务成本，公司利润也创下新高。
负债率历史新低
对于湖北能源来说，2015年是丰收的一年。
公司2015年年报显示，期内公司营收达70.85亿元，同比下滑2.55%，但公司净利润达到15.78亿元，同比增幅达到37.98%。经营活动产生的现金流量净额达到34.61亿元，同比增幅36.49%。
“对比一般的上市公司，可能这种盈利能力的增幅并不突出，但从湖北能源历史横向比较来看，这种成绩已十分优异。”上述研究员指出，此前公司还面临一定的偿债压力，截至2014年末，公司总债务为156.80亿元，短期债务同比大幅增长36.60%至106.48亿元。
中诚信国际信用评估有限责任公司出具的一份报告中也曾表示，从偿债指标来看，2014年，公司经营活动净现金流和EBITDA均保持增长，两者对总债务和利息支出的保障能力均有所增强，但对短期债务的覆盖能力均略有弱化。
这种局面在2015年改善。
2015年，湖北能源完成向三峡集团和陕西煤业化工集团有限责任公司(以下简称“陕煤化集团”的非公开发行股票，实际募集资金净额达60.6亿元。结合其他融资渠道的配合，到2015年年底，公司的负债率从53.45%下降到43.13%，偿债能力也大幅增强。
对财务贡献较大的因素还包括公司自身的业绩增长。2015年，湖北能源累计发电157.67亿千瓦时，增幅4.06%。其中，水力发电76.24亿千瓦时，同比增加5.4亿千瓦时，增幅7.62%。火力发电78.56亿千瓦时，降幅0.12%，发电量均创历史新高。
不仅如此，煤炭价格的下跌也提升了湖北能源的盈利空间。数据显示，2015年秦皇岛5500大卡动力煤平仓价从年初的515元/吨下跌到360元/吨，跌幅为30%。炼焦煤价格累计下降了200元/吨左右。
“这种价格下，湖北能源的煤炭价格虽下滑明显，但公司的原料采购成本也大幅下滑。”上述研究员指出，2015年，公司毛利率达到37.75%，为历史上最高的年份。
发力新能源
重组后的湖北能源发力的业务重点中，新能源将是重点之一。
2015年，在湖北能源的新能源板块中，通过定增方式，三峡集团已将旗下位于湖北省内的新能源利川、通城风电公司两项目注入到湖北能源。此外，湖北能源还有荆门象河、黄石筠山、麻城阎家河等5个新能源项目取得核准。公司储备新能源资源约70万千瓦。
这种布局下，新能源给湖北能源的利润贡献已逐步体现。
截至2015年底，湖北能源的风力发电2.83亿千瓦时，同比增幅高达40.8%，而其已占全省风电发电量的13.65%。光伏发电273万千瓦时，同比增幅3.18%，占全省光伏发电量的1.21%。这种发电量下的业绩表现则为，2015年，湖北能源的风电和光伏发电营收共计14.9亿元，占公司净利润约3.11%。“在水电领域，以后湖北能源的机会不算多，火电方面则受政策限制，目前，新能源对利润贡献的占比虽然不高，但随着后续项目的继续推进，规模效应提升后，这种盈利能力还会增强。”上述研究员如此表示。
不过，针对风电业务，当前的产业化仍然面临一定的瓶颈，“在风电的并网和消纳问题上，仍缺乏完整的解决方案，弃风现象仍然存在，在光伏产业方面，经历过了多轮洗牌后，当前的对政策依赖过重的问题也没有解决。”上述研究员解释，湖北能源在这两个领域的优势是背靠着湖北省的资源优势和三峡集团的项目运作能力，其在资源的获取上具备先天条件，但风电和光伏在湖北并非优势资源，但湖北省水电资源更加优势的特点，可能会限制湖北能源在新能源业务上的扩张规模。
湖北能源要解决的另一问题则是不良应收账款的问题。公司2015年年报显示，期内，公司应收账款金额达到5.87亿元，在公司总资产的占比中达到1.39%，其虽然有0.66%的见股份，但仍然在公司的财务结构中“拖了后腿。”
