尽管午后沪指上演V形反转，最后收于2735点，但是自开年以来的18个交易日，沪指暴跌逾20%，很多个股跌幅超过50%，已经让众多投资者损失惨重，不断抄底不断被套！

投资者疾呼，A股的底到底在哪里？

要弄清楚A股的底究竟在哪里，就需看清A股从去年6月见顶5178点以来的调整性质。有投资者将沪指自去年6月12日阶段性见顶5178.19点以来的一路下跌行情，划分成三个阶段，分别戏称为股灾1.0、股灾2.0、股灾3.0.

那么，这三个阶段是如何划分的，各自有什么特点？谁是A股不断上演千股跌停“惨剧”的元凶？在这三轮股灾调整中，哪些资金最受伤，被包了饺子？

下面，每日经济新闻记者就通过详细的数据整理及分析，对5178点以来的A股调整进行一次“体检”。

2015年6月至今股灾已由1.0升至3.0

近日，随着股指持续下跌，一些网友也在寻底过程中审视指数下跌的特点和阶段。他们认为，自2015年6月12日沪指阶段性见顶5178.19点至今，大致出现了三段急跌：

第一段发生在2015年6月12日~7月9日，19个交易日最多跌了1804.65点，最大跌幅34.85%，被称为股灾1.0行情；

第二段发生在2015年7月24日~2015年8月26日，24个交易日最多跌了1333.74点，最大跌幅31.87%，被称为股灾2.0行情；

第三段发生在开年后的1月4日至今，18个交易日最多跌了900.39点，最大跌幅25.44%，被称为股灾3.0行情。

事实上，股灾1.0行情和股灾2.0行情的特点就是去杠杆，具体表现为绞杀融资盘，清查配资、限制股指期货与融券做空，上述杠杆资金皆遭到清理。这些杠杆资金既是2015年上半年疯牛的推手，也是两轮股灾的买单者。

那么，当时的去杠杆化究竟进行到什么程度？

每日经济新闻记者注意到：

在股灾1.0行情开始的2015年6月12日，沪深两融余额高达2.23万亿元，这轮行情末尾的7月9日，沪深两融余额降至1.44万亿元；

在股灾2.0行情开始的2015年7月24日，沪深两融余额为1.46万亿元，这轮行情末尾的8月26日，沪深两融余额降至1.11万亿元，并迅速在之后的第5个交易日(9月2日)跌破万亿元大关。

开年18天4次千股跌停完爆2008大熊市

那么，自2016年1月4日至今的“股灾3.0”阶段，又呈现了什么新特点？

讨论某一个概念是否成立，最好的办法是用数据与历史说话。

由美国次贷危机引发的A股2008年超级大熊市，对不少老股民来说，算是记忆犹新。每日经济新闻记者对2008的熊市大跌和5178至今的调整，进行了详细对比：

在2007年10月见顶6124点以来的急跌中，从沪指月K线看，单月跌幅最大者是2008年10月，当月累计下跌24.63%；而2016年1月至今的18个交易日，沪指累计下跌22.71%。

由此可见，从月跌幅来看，今年1月股灾3.0行情与2008年10月最有可比性。

今年1月的股灾3.0行情，在多个方面都表现得比2008年10月那轮大跌更凶猛：

第一，从个股表现看，2006年1月4日~1月27日，沪深两市跌逾30%的个股高达1426只；2008年10月，跌逾30%的个股仅为514只。

第二，A股今年开年的18个交易日就出现了4次千股跌停，平均每4.5天就要摊上一次。而2015年6月12日沪指阶段性见顶5178.19点以来至2015年末，A股已出现10次千股跌停。这在2008年是无法想象的情况，因为2008年全年，A股上市公司仅有1800多家。

第三，从全球主要股指年初至今的跌幅来看，截至今日(1月27日)收盘，即便A股盘中上演“惊天V形反转”，但深成指、沪指和恒生指数仍分别以25.60%、22.71%和13.06%的累计跌幅位居全球主要股指跌幅榜前三名。

而2008年全年，虽然沪深300指数跌65.95%、沪指跌65.24%，但却没有熊冠全球：当年，俄罗斯I.TS指数以72.77%的幅度位列全球主要股指跌幅之首，沪深300指数和沪指分列跌幅榜第3名和第5名。

股灾3.0谁最受伤？

前面说到，股灾1.0和股灾2.0行情的特点是绞杀融资盘和配资，所以广大融资者和配资参与者损失惨重，频频平仓，成为最后的买单者。

那么，从2016年开年至今的股灾3.0急跌行情中，哪些资金又遭受了重创？

首先是保险资金。

2015年6月12日(沪指触及阶段性顶部5178.19点)~2016年1月26日，上市公司公告的险资举牌案例一共57起。

然而随着开年后股指的连番下跌，特别是跌破第二轮股灾低点2850点，去年下半年加入增持大军，不断扫货上市公司股权的广大保险资金，也不幸成为被套者。据每日经济新闻记者统计，目前股价跌破险资举牌均价的案例一共40起(上市公司不同时候被同一险资分别增持，分别单独计算为1起案例)，涉及26家上市公司和12家险资企业。

在目前股价跌破当时举牌均价的26家上市公司中，有7家的险资举牌方为前海人寿(实控人姚振华)；有5家的险资举牌方是“安邦系”；还有6家险资举牌方是国华人寿。

除了保险资金，平时最安全的产业资本也成为股灾3.0的“买单者”。

近期随着个股的不断下跌，一些上市公司股东质押股份已经接近或触及警戒线、平仓线，被迫宣布停牌。

据证券时报报道，今年以来，一共有冠福股份、海虹控股、锡业股份、齐心集团和同洲电子等5家公司由于股价跌破股权质押警戒线而宣布紧急停牌。

每日经济新闻记者还注意到，东方财富Choice数据显示：

2015年6月12日至今，共有1001家上市公司涉及控股股东股权质押，最新质押总市值高达2.04万亿元。其中，有27家公司质押股份数占各自总股本数的比例超50%。质押占比前5名分别是莱茵体育、美锦能源、九鼎投资、成商集团和泛海控股，上述个股累计质押股数占总股本比例分别为84.35%、74.67%、68.58%、68.02%和67.07%。